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周大福登顶中国珠宝第一品牌路径探寻
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2011年12月27日
核心提示:经84年锤炼,由香港新富豪郑裕彤控股的周大福已成为中国最大的珠宝零售商。2010年销售额达45亿美元,是美国著名珠宝品牌Tiffany的两倍。其纯利更是高达30亿人民币。……

“金光闪闪”的中国市场能否成为周大福上市后的福星?英国知名财经杂志Economist曾就此发表看法说,中国空前繁荣的珠宝市场将为周大福“撑腰”。因为据估算,中国珠宝市场容量已达2500亿元人民币,并以每年15%的速度增长。

倘若如此,关于周大福上市前超高估值的疑问便是杞人忧天了。12月15日赴港上市前,周大福估值曾高达3000亿港元,相当于市盈率26.3至32.9倍。而今年同样赴港上市的奢侈品牌Prada,预期市盈率也不过20倍。

事实上,资本市场的浮动只是品牌价值的短期测试仪。Economist的判断来自于对周大福特有商业模式所形成的影响力—在上市风潮前,周大福的行业角色鲜为人知。

经84年锤炼,由香港新富豪郑裕彤控股的周大福已成为中国最大的珠宝零售商。2010年销售额达45亿美元,是美国著名珠宝品牌Tiffany的两倍。其纯利更是高达30亿人民币。据美国乔治华盛顿大学的一项调研发现,周大福在中国的知名度超过劳力士、宝格丽和Tiffany。

除了和周生生一起拿到全球最大钻石毛胚供货商DTC的牌照,周大福还是力拓钻石公司的特选钻石商。这使其在原材料环节拥有特殊优势,并建立了除开矿环节之外,从钻石采购、配送、切割打磨、加工制造到终端销售的垂直产业链。

其次,周大福在中国市场的销售规模不可忽视。在1506家门店中,内地有1417家。截至去年底,周大福在内地市场占有率达12.6%。和周生生、六福等香港珠宝商不同,周大福一直将加盟店比例控制在20%以内,以保证产品服务品质。但在2010年,这一比例上调至35%,预示着周大福稳健经营的风格有所转变,直指上市融资。

正如其招股说明书所言,融资主要用于扩充大众化地区的珠宝业务,从2012到2015年,每年开设200家珠宝零售店,内地二三线城市为扩张要地。在内地的712个城市中,周大福目前只在少于一半的城市开设了零售店,但这已让国际奢侈品牌和珠宝商羡慕不已。

另一个“护身符”,则是周大福植根亚洲人独特情结的黄金饰品业务。虽然郑裕彤早在上世纪60年代就开始突破传统金铺模式,向钻石领域发力,但至今,黄金仍是其最主要的销售类别。自1956年周大福首创的999.9纯金被香港立法规定为香港黄金首饰的成色标准,许多投资者会跟踪周大福的黄金价格作为参考。

基于黄金较稳定的保值增值能力,金饰在珠宝销售中宛如稳定剂。2007、2008年,周大福珠宝销售平均增幅约为30%,并逆市收购宜进利。2009年,很多香港珠宝同行销售增长为负,但周大福珠宝依然保持15%的同比增长。这与市场对黄金需求的上升有直接关系。“次贷危机后全球金融形势不稳定,增加了人们对黄金产品的需求。在国内,这几年其他投资品种表现都不是很好,黄金更受关注。”中国黄金协会副会长张炳南对本刊表示。

世界黄金协会的统计数据显示,中国是全球黄金首饰增长最快的市场,在规模上仅次于印度。2011年上半年,中国的黄金消费需求同比增长25%。尽管在今年下半年黄金涨势有所减缓,但据业内人士估计,未来几年,黄金首饰消费和投资仍会呈现稳健增长的态势。对周大福来说,上市很可能只是通向黄金岁月的起点。

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